« Vissza: Polgári Szemle tartalomjegyzék 
Némi haszon a dollár melyrepüléséből
Some Gain From the Dollar’s Pain
By Peter Coy
Business Week, May 7, 2007


Az elmúlt öt évben a dollár sokat veszített vásárlóértékéből, amit az Európába utazó amerikaiak saját bőrükön is tapasztalhattak. Ez persze káros a turisták számára, de az éremnek van egy másik oldala is. Az olcsó dollár ugyanis végre lecsíp valamit az Egyesült Államok rekordméretű kereskedelmi deficitéből, sőt, joggal bízhatunk abban, hogy e folyamat csak erősödik a következő években. Ennek hátterében az áll, hogy a gyenge dollár következtében drágábbá válik az import és olcsóbbá az export. A következmények makroszinten mind ez idáig a magas áron importált olajszállítmányok és az amerikai gazdaság erőteljes növekedése miatt csak csekélyebb mértékben voltak érzékelhetők. Mindez azonban mától megváltozik. A Nemzetközi Valutalap (IMF) április 5-i jelentése arra világított rá, hogy az amerikai kereskedelmi mérleg rendkívül érzékenyen reagál a dollár árfolyamának változására.

Az Egyesült Államok és egyes partnerei közötti kereskedelem alakulása bizakodásra ad okot. Februárban például Amerika 2001 óta először könyvelhetett el többletet a Nagy-Britanniával folytatott kereskedelem vonatkozásában. Az Európai Unióval szembeni kereskedelmi deficit pedig 2007 első két hónapjában 28 százalékkal csökkent az egy évvel ezelőtti két nyitóhónaphoz képest. Kanadával szemben a hiány 12 milliárd dollár alá esett a korábbi 16 milliárdot meghaladó összegről. Ezen adatok pedig teljes mértékben egybevágnak az IMF elemzésével, mely szerint a globalizáció következtében növekedett a világkereskedelem árfolyam-rugalmassága. Az egyre globálisabbá váló vállalatok nemzetközi kereskedelmének volumennövekedésével párhuzamosan ugyanis növekszik a valutakockázat is. Így az export és az import rugalmasabban válaszol a dollár gyengülésére is. A dollár számára kedvező az is, hogy az amerikai folyó fizetési mérleg hiányának nem kell eltűnnie. Elég, ha lecsökken arra a szintre, ahol az amerikai adósságok növekedése fenntartható ütemet mutat. A folyó fizetési mérlegnek a GDP 2-3 százalékát kitevő hiánya már lehetővé tenné, hogy a tartozások növekedésének üteme ne haladja meg a gazdaság növekedésének ütemét. A szakértők úgy vélik, hogy a dollár komoly leértékelődése nélkül mindez nagyon nehezen lenne elérhető. Peter Schiff, az Euro Pacific Capital Inc. brókercég vezérigazgatója szerint még a legoptimistább számítások szerint is az várható, hogy a dollár értéke a felére csökken a következő években.

Még az amerikai deficit alakulásával kapcsolatban legbizakodóbb elemzők is elismerik, hogy habár az amerikai kereskedelem egyes relációiban kedvező tendenciák indultak meg, még mindig vannak olyan fontos partnerek, akiknek valutájával szemben a dollár továbbra is túlságosan erős. Nem is csoda, hogy nem csökkent a Japánnal szembeni kereskedelmi deficit, Kínával szemben pedig gyorsuló ütemben növekszik. A valutamozgások volatilitásának természetét ismerve, rendkívül nehéz megjósolni, meddig kell a dollár árfolyamának tovább esnie. Nem lehet tudni, hogy a kereskedelmi deficit továbbra is csökkenne a dollár euróval vagy fonttal szembeni leértékelődése esetén, vagy hogy erősödnie kellene-e a jüannak a Kínából érkező import volumenének drasztikus csökkenése érdekében. Legyen akármi is a válasz a fenti kérdésekre, jelenleg úgy tűnik, hogy a zöldhasú leértékelése nagyobb megrázkódtatás nélkül kivezetheti az Egyesült Államokat a fenntarthatatlan kereskedelmi deficit gödréből.





© 2005-2011, Polgári Szemle Alapítvány